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2020-05-09 14:18 新浪财经

  水晶光电(002273):锐意创新打造产业集群 迎接光学行业发展机遇

  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:方竞/王佐玉 日期:2020-05-04

  事件:2020 年4 月29 日,水晶光电发布2020 年一季报,公司实现营收5.97 亿,同比增长22.02%;实现归母净利润0.80亿,同比增长36.84%;实现扣非归母净利润0.71 亿,同比增长54.34%。

  点评:

  一季度业绩超预期,可转债赎回助推利润表现:2020 年一季度,公司实现营收5.97 亿,同比增长22.02%;毛利率25.06%,同比上升6.19 个百分点,环比下降5.73 个百分点;受疫情影响公司今年2 月份开工率不足,但毛利率仍有较高的同比增长,说明公司高毛利产品占比在持续提升。而环比下降则主要是季节性因素影响。公司实现归母净利润0.80 亿,同比增长36.84%;实现扣非归母净利润0.71 亿,同比增长54.34%。公司利润增幅高于收入增幅,一方面是获利能力提升,另外还有公司在期间费用的控制上较为明显,特别是随着公司2 月份完成了可转债的赎回,财务费用有了显著改善,同比下降3.99 个百分点。

  此外,公司现金流亦有显著改善,1Q20 的经营性净现金流为1.09 亿元,同比增长106.65%。主要是因为公司于19 年Q4 做了票据贴现,应收款项融资1.51 亿元。大幅减少了应收票据,进而优化经营性净现金流。

  锐意创新打造产业集群,内部管理成绩显现:公司在过去一年中,基于全球领先的薄膜光学、半导体光学技术,着力打造光学成像元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示等产业集群。其中光学滤光片方面,公司传统产品持续突破高端机型,而潜望式棱镜、车载滤光片等新品则优化了业务结构,如进一步放量毛利望提升;生物识别方面,公司紧跟需求开拓市场,在窄带滤光片、屏下指纹、ITO 图形化元器件等领域取得良好发展。同时DOE、Diffuser 等多项新品亦在推进;薄膜光学面板方面,公司基于Lenscover 产品持续优化,与龙头公司合作开发,相关产品顺利实现批量供货;新型显示方面,公司和德国肖特成立合资公司晶特光学,实现高折射晶圆产品的全球供货;布局AR 成像技术方案,掌握AR 成像模组的棱镜式、折返式以及光波导方案并实现出货。

  内部管理方面,公司在销售端建立公司级大客户管理体系并派点实施,规范化市场运作。研发方面,导入IPD 流程推进技术研发和解决工艺难题,以深圳、杭州、台州为中心的三个研发基地建立薄膜冷加工、光学元器件、汽车电子等试制线。在基础技术研发和能力储备、新产品开发、战略新项目落地等方向有了长足进步。

  紧跟未来5G 发展趋势,积极把握光学行业发展机遇:随着5G 技术的发展,消费类电子产品对光学技术新应用的需求快速发展,为公司业务结构的升级带来良好的机遇。公司紧跟光学产业升级趋势,积极把握智能手机双摄/多摄、3D 生物识别等市场机会。虽然手机销量在一定程度上受到疫情的影响,但是从近期终端厂商发布的5G 新机来看,智能手机的光学创新并未因此停滞不前,多摄、3Dsensing、潜望式摄像头逐渐成为5G 旗舰手机的标配。手机多摄渗透率的快速提升,以及光学新技术应用给公司带来新的市场机会,助益公司产品的量价提升。

  投资建议:我们看好水晶光电的产品竞争力及内部管理改善举措。公司积极把握光学创新大潮,加快产品创新升级,丰富业务结构,积极布局光学成像元器件、生物识别、薄膜光学面板等多业务板块,逐步打开新的成长空间。

  风险因素:疫情持续时间过长;下游需求不及预期;竞争加剧;
 

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