独角兽概念股龙头一览 独角兽概念股龙头有哪些(3)

2020-05-08 16:09 新浪财经

  高伟达(300465):银行IT+移动互联 驱动2020年业绩稳健增长

  类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘泽晶 日期:2020-04-30

  事件概述

  公司发布2019 年报及2020Q1 季报,2019 年实现营收17.58 亿元,同比增长10.45%;实现归母净利润1.34 亿元,同比增长27.93%,业绩符合预期。2020Q1 来看,受新冠疫情影响,公司实现营收2.16 亿元,同比下滑31.75%;实现归母净利润-328.95 万元,同比下滑164.64%。

  分析判断:

  2019 年业绩稳健向好,银行IT/移动互联双轮驱动

  2019 年公司营收同比增长10.45%,归母净利润同比增长27.93%,业绩稳健增长的主要原因是银行IT 业务规模扩张以及移动互联网业务的快速增长。传统金融(银行)IT 业务方面,软件业务(原IT 解决方案业务及软件外包业务)实现营收6.56 亿元,同比增长18.94%,同时配套的IT 运维业务实现营收1.42 亿元,同比大增48.11%,表现持续向好,判断原因主要来自两方面:1)银行IT 的投资景气度正在上行,叠加国产替代大势所趋,市场增量持续释放,而公司处于行业第一梯队,直接受益行业扩张红利;2)国产替代趋势下,中大型银行科技开发需求激增,公司主要核心客户(如建设银行)以及相关银行系科技子公司(如建信金科)业务需求不断向公司传导,有效提振业绩。另一方面,移动互联网业务(创新业务)同样表现优异,合计实现营收3.23 亿元,较去年同期显著增长,在电商、在线阅读、游戏等领域多点开花。值得关注的是,旗下坚果技术、迅腾科技、快读科技三剑客在流量端均有良好表现,看好流量聚合效应强化带来营收高增长。

  费用端略超预期,持续加码研发深化技术优势

  营收端稳健增长的情况下,费用端表现超预期进一步提振利润端。2019 年公司销售费用和管理费用分别为0.65 亿元和0.79 亿元,对应同比降幅分别为-31.57%和-10.45%,主要系织架构调整、销售团队优化、费用支出控制所致,同时财务费用为0.27 亿元,同比下滑16.80%,主要系融资结构调整,现金管理加强所致。与三费快速下行相对应,公司研发投入持续上扬,2019 年研发费用为0.72 亿元,同比大幅增长29.14%,研发成果包括新信贷业务系统开发(已应用于邮储银行等)、核心业务系统优化(其中数据迁移平台已应用于国开行等)、睿民票付通(已应用于浦发银行等),预计新产品将在后续年份持续兑现业绩。此外,公告披露公司将进行非公开股票发行,募资总额不超过45,002.57 万元,主要用于研发基于分布式架构的智能金融解决方案,进一步深化金融IT 的技术优势与产品优势。

  数字货币受益标的,有望参与银行侧系统改造

  2020 年不仅是新一轮银行IT 投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP 带来的银行IT系统改造需求将为行业带来变革性机遇。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP 将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT 改造、运维需求。而银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT 服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT 系统对应空间有望达936 亿元/年,头部的银行IT 厂商有望脱颖而出。尽管此前公司曾就数字货币相关传言作澄清,披露并未直接参与央行数字货币的研发工作。但我们认为公司作为行业第一梯队竞争者,同时坐拥大量中大型优质银行客户,仍有望在后续深度参与数字货币带来银行侧业务(如核心系统接口改造等),分享行业技术变革红利。

  2020Q1 疫情拖累业绩增速,全年稳健增长依旧可期

  2020Q1 来看,公司营收下滑逾三成且归母净利润收负,业绩受到疫情较大拖累。具体而言,2020 年2-3 月,公司银行IT 业务中软件和运维业务的开工率低于往年,银行客户内部对科技项目的验收流程延后,导致了部分软件收入确认延后。与此同时,移动营销业务因受到疫情影响,员工返岗复工延后,大量下游客户复产延后,业务开展被拖延。尽管如此,我们依旧对2020 年全年业绩保持乐观,主要原因以下几个方面:1)公司主要银行客户对于未来2-3 年科技投入规划并未因此次疫情而出现较大波动;2)目前金融科技业务现有订单较为充沛,全年业务的发展依旧有保障;3)随着各地复工复产,当前软件业务的整体开工率已逐渐接近往年同期水平。综上,我们认为疫情影响基本限于2020Q1,全年业绩稳健增长可期。

  投资建议

  盈利预测方面,基于移动互联业务超预期表现,调高营收增速预测, 预计2020-2022 年公司营收将实现27.2%/24.0%/22.5%的同比增长(20/21 年分别调高4.2/3.8 个pct);同时考虑2019 年利润端高基数,调整归母净利润增速预测,预计2020-2022 年归母净利润实现36.4%/29.4%/27.2%的同比增长(20/21 年分别调低0.58/1.26 个pct);预计2020-2022 年归母净利润分别为1.82/2.36/3.00 亿元,对应EPS 分别为0.41/0.53/0.67 元,维持“买入”评级。公司是近年来快速增长的银行IT 厂商,综合实力较强。考虑到银行IT投资景气度上行、中大型银行及科技子公司带来增量、移动互联网业务快速推进等因素,公司业绩有望持续稳健增长,2020Q1 业绩下滑不改全年向好趋势。此外,随着数字货币的推进,公司作为行业第一梯队竞争者有望深度参与银行侧改造业务,分享行业技术变革红利。

  风险提示

  行业竞争加剧,下游银行IT 投入预算超预期波动,央行数字货币落地进展不及预期,创新业务推进不及预期。

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