reits概念股有哪些?2020reits概念股一览表

2020-05-07 11:41 新浪财经

  我爱我家(000560):疫情短期冲击较大 Q2开启修复

  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈慎/刘璐/韩笑 日期:2020-05-05

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  核心观点

  公司发布年报和一季报,2019 年实现营收112.1 亿元,同比+5%;归母净利润8.3 亿元,同比+31%,此前我们预期为7.54 亿元;分红率20%。2020Q1实现营收12.8 亿元,同比-51%;归母净利润-1.6 亿元,同比-180%。我们预计20-22 年EPS 为0.23、0.38、0.43 元,维持“买入”评级。

  经纪业务量质齐升,达成三年业绩承诺

  2019 年公司经纪、新房、资管业务营收分别+4%、17%、13%,带动总营收+5%。公司加强线上线下一体化,降本增效成果明显,经纪业务毛利率+6.5pct 至34.3%。资管业务主动调布局导致毛利率-2.9pct 至21.2%,新房业务竞争加剧导致毛利率-9.1pct 至19.8%,整体毛利率+0.5pct 至30.5%。尽管信用和资产减值损失+0.48 亿元,公司证券投资推动公允价值变动收益+1.11 亿元,共同推动北京我爱我家圆满完成三年业绩承诺。

  新模式拓新城,核心区域市占率领先

  2019 年公司通过“直营式合伙”新模式进入东莞,业务拓展至19 个城市,门店数量3400 余家,同比+6%。经纪业务:北京、杭州、南京、苏州、太原、天津、无锡二手房买卖市占率稳居前三,其中杭州超30%。新房业务:六成以上城市新房收入提升,渠道客单价同比+16%至5.23 万元。房屋资管业务:相寓主动调整布局,降低不良库存,截至2019 年末在管规模27.6 万套,全年平均出租率95%,出房周期12.6 天。商业资管业务:

  公司于2019 年5 月收购蓝海购,全年实现扣非归母净利润0.87 亿元。

  疫情后各项业务逐步回到正轨,员工持股完善激励机制受疫情影响,公司2020Q1 实际作业时间不足1.5 个月,线下带看受阻,导致业绩明显下滑。随着各业务逐步回到正轨,Q2 公司有望开启业绩修复。

  经纪:3 月末门店复工率超90%,二手房买卖、租赁单量恢复至去年月均成交的66%、94%。新房:3 月多数城市成交量恢复至去年同期70%以上,杭州、南京同比持平或略增。房屋资管:头部优势明显,Q1 相寓出租率94%,同比持平。商业资管:Q2 将加大拓展力度。此外,公司筹划面向核心人员推出员工持股计划,持股数量不超过总股本的10%,进一步健全共担共创共享的长效激励约束机制。

  疫情短期影响不改长期中介龙头成色,维持“买入”评级随着国内疫情得到控制,我们预计公司Q2 营收将同比持平,下半年受益需求滞后释放,营收将同比增长15%。全年毛利率受Q1 拖累将有所下滑。

  短期影响消解后,21-22 年营收和毛利率将恢复正常。据此,我们预计20-22年EPS 为0.23、0.38、0.43 元(20-21 年前值0.37、0.42 元)。参考可比公司20 年平均PE 估值25 倍(Wind 一致预期),考虑到公司短期受疫情影响较大,我们认为20 年合理PE 估值为20-22 倍,目标价4.60-5.06 元(前值5.44-6.08 元),维持“买入”评级。

  风险提示:疫情不确定性,商誉减值风险,扩张风险,限售股解禁压力。

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