深圳国资概念股票有哪些?2020深圳国资概念股票一览表(2)

2020-05-06 15:01 新浪财经

  天健集团(000090):地产驱动Q1业绩高增 建工发展可期

  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/陈慎/方晏荷/韩笑 日期:2020-04-30

  地产项目结转驱动20Q1 业绩大增,大建工中长期发展可期公司披露2020 年一季报,20Q1 实现营业收入43 亿元,YoY+221%,系天骄南苑项目集中结转收入;实现归母净利润9.8 亿元,YoY+1441%,接近公司预增区间9.0-10.8 亿元中间值。公司20Q1 经营活动现金净流出13亿元,较去年同期净流出1045 万元大幅增加,系支付购地款及供应商货款。公司近三年平均分红比例48%,且未来三年高端住宅项目陆续结转,深圳搭建大建工平台有望推动公司施工规模快速扩大,我们维持公司20-22 年预测EPS 为0.82/0.93/1.08 元,维持“买入”评级。

  南苑项目顺利结转,项目储备优质

  公司20Q1 综合开发业务实现收入33.5 亿元,占公司总收入的78%,其中天骄南苑项目结转收入32.7 亿元,毛利率62%,是Q1 收入业绩最主要的贡献来源。截至今年3 月末,南苑项目累计销售6 万平,待结算面积1.6万平约16.8 亿元。此外,公司天骄北庐项目预计年内竣工,20H2 有望开启预售,未来三年天骄北庐、苏州虎丘、广州云山府等高端地产项目陆续出售结转,项目结算收入有望稳健增长。截至20Q1 末,公司累计在建项目13 个206 万平,在售项目11 个174 万平,待结转建面90 万平。

  施工订单充足,大建工有望开启新成长

  截至20Q1末,公司累计在施工项目142项,合同总价284亿元,YoY +26%,在19Q1 同比增长41%的基础上实现较快增速。2019 年公司新增施工合同130 亿元,YoY+42%;期末未完工项目金额168 亿元,YoY+136%,公司施工项目储备充足,建工规模有望实现快速扩张。2019 年11 月,深圳市国资委以公司为主体整合市属建工板块资源,组建了特区建工集团。目前公司作为深圳市唯一建筑施工类上市平台,在深圳本地施工市占率低,后续有望通过内部资源整合、外延并购等方式实现产业链延伸。

  旧改政策积极推动,公司在手更新项目有望加快推进4 月以来,国常会等确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。

  根据我们今年4 月19 日外发报告《基建春来发新枝,旧改更著消费花》中的测算,2020 年3.9 万个城镇老旧小区改造最高有望带动6650 亿元市场。

  公司在棚户区改造和城市更新领域经验丰富,今年有望受益相关政策推进,而且基于深圳住宅开发用地总体偏紧的现状,我们预计深圳旧改和城市更新将继续加快推进,公司在手金翠、华富、狮头岭等项目进展有望加快。

  Q1 业绩奠定全年增长基调,维持“买入”评级基于公司20Q1 业绩高增长,我们维持预计公司20-22 年归母净利润预测15/17/20 亿元。当前公司对应20 年8xPE,低于可比地产/建筑公司对应20 年Wind 低于一致预期平均11xPE,考虑公司地产结转较快维持高盈利水平,但做大施工收入可能拉低整体估值,认可给予公司20 年10-11xPE,目标价8.20-9.02 元(前值6.56-7.38 元),维持“买入”评级。

  风险提示:地产销售结算不及预期,市政施工盈利能力未能提升。

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