智能音箱龙头股票有哪些?2020智能音箱龙头股票一览表(5)

2020-05-06 14:55 新浪财经

  信维通信(300136):一季度疫情短时压制 不改长期业绩向好

  类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光 日期:2020-04-24

  1. 投资事件

  公司发布2019 年年报。2019 年公司实现营业收入51.34 亿元,同比增长9.07%,实现归母净利润10.20 亿元,同比增长3.25%。公司发布2020 年一季度报告。2020 年一季度公司实现营业收入10.45亿元,同比下降4.55%,实现归母净利润0.63 亿元,同比下降73.99%。

  2. 分析判断

  2019 年收入增速放缓,海外收入占比显著增加。2019 年公司实现营业收入51.34 亿元,同比增长9.07%。公司实现归母净利润10.20亿元,同比增长3.25%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币6.77 亿元,同比增加0.68 亿元。公司2019 年海外收入35.17 亿元,占比68.5%,同比提高17.5pct。公司研发支出为4.57 亿元,占营业收入比例为8.9%,比去年同期增加1.66 亿元。

  毛利率小幅提升,期间费用率有所增长。报告期公司毛利率为37.35%,同比提高0.84pct。净利率为20.01%,同比降低1.02pct。

  2019 年公司期间费用率为15.93%,同比提高4.55pct。其中,销售费用率同比提高0.82pct 至2.30%,管理费用率为12.38%,同比提高3.44pct,财务费用率为1.26%,同比提高0.29pct。随着5G 网络建设推进与渗透率不断提高,2020 年5G 手机销售有望迎来爆发,带动公司业绩增长。公司有望凭借技术积累及产品竞争力保持毛利率,并持续扩大市场份额。

  一季度疫情短时压制,不改长期业绩向好。2020 年一季度公司实现营业收入10.45 亿元,同比下降4.55%,实现归母净利润0.63亿元,同比下降73.99%。公司一季度业绩大幅度下降主要受疫情期间停工所致。一季度有效工作时间减少近30%,期间公司其他成本照常支付,导致短期业绩不佳,预计后续公司业绩有望快速恢复。

  公司产品布局清晰,聚焦主力业务方向发力突破。公司在2019年主动淘汰部分业务,聚焦精力于5G 天线、无线充电、LCP 射频器件和高性能精密BTB 连接器等技术附加值及战略协同较高的产品。

  其中5G 天线、LCP 射频器件已经实现批量出货,无线充电业务实现全球前三大手机客户的产品覆盖,未来有望受益于无线充电功能渗透至中端机型。公司持续投入研发保持技术领先,2019 年公司5G 天线专利数量在中国排名第一,全球排名第三。公司成立北美研究院,负责公司5G 及6G 的射频材料、射频模组的研究。

  3. 财务简析

  公司连续6 年营收及净利润保持增长,但增速逐渐放缓。2019 年公司实现营收51.34 亿元,同比增长9.07%。2019 年公司实现归母净利润为10.2 亿元,同比增长3.25%。

  公司单季度营收呈现稳步上升态势,具有季节性特征。2020Q1 实现营收10.45 亿元,同比下降4.55%。2020Q1 实现归母净利0.63 亿元,同比下降73.99%。

  近年公司期间费用率水平逐渐上升,2019 年公司期间费用率同比提高4.54pct 至15.93%。2016 年来公司毛利率水平小幅上升。

  4. 投资建议

  预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.3/1.7/2.0 元/ 股, 对应动态市盈率分别为29.97/23.04/18.81 倍,维持“谨慎推荐”评级。

  风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G 进展不及预期的风险;新产品研发不及预期的风险。

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