智能音箱龙头股票有哪些?2020智能音箱龙头股票一览表(3)

2020-05-06 14:55 新浪财经

  瀚川智能(688022):持续发力海外市场 研发投入再加码

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘菁/俞能飞 日期:2020-04-28

  事件概述:4月25日 ,瀚川智能发布2019年年报。公司实现营收4.57 亿元,同比增长4.93%;归母净利润0.73亿元,同比增长4.31%。公司销售毛利率为36.14%,同比下降3.54pct;销售净利率为14.56%,同比下降1.34pct。

  持续发力海外市场,公司升级为大陆集团全球供应商:1)2019 年公司在海外市场持续发力,其境外营收占比达40.65%,同比上升20.01%。营收规模上,公司海外收入从2016 年的0.24 亿元提升至2019 年的1.86 亿元,CAGR高达97.89%,市场覆盖菲律宾、美国、墨西哥、匈牙利、立陶宛等国家。2)公司深耕下游汽车电子自动化领域,2019 年升级为大陆集团的全球供应商,为与大陆集团的全球战略性合作奠定重要基础。同时,公司成功切入半导体IGBT 模块的自动化生产装备领域,目前已拿下海外半导体业务订单。

  净利率受费用端有所拖累,公司组织架构进一步优化:1)2019 年公司期间费用率达20.85%,同比上升3.49pct,导致公司净利率有所下滑。其中,销售和管理费用率分别为6.21%和14.22%(同比上升1.81pct 和2.23pct),主要因新厂房装修费用分摊增加、研发投入增加、以及公司人员配置及基础设施投入增加所致。2)2019年,公司组织结构调整为以业务单元为主的结构,建立4 个BU(战略业务单元,直接面向4 个领域的下游客户)、1个研发中心(研发部)和2 大服务平台(供应链平台、公共服务平台)。借此精简管理层次,优化控制跨度,提高运营效率,为公司可持续发展打下坚固的基础。

  持续加码研发,拓充工业互联网新业务:1)2019 年,公司在智能制造领域继续加码,对PCB 插针机、PCB 分板机、汽车电子连接产品、水滴智造软件平台、电池化成分容电源等进行了优化升级。同期研发费用占总收入比达6.31%,同比上升1.81pct,研发及技术人员占员工总数的50.5%。2)工业互联智能制造为公司2019 年的新增业务,贡献收入1,081.8 万元,毛利率高达52.96%。2019 年11 月,公司举行了水滴智造产品发布会,推出了水滴互联和水滴智造MOS 两大产品线,目前已经拥有大陆集团、泰科电子、欣旺达、赫比国际等优质客户,为后续工业互联业务推广树立了标杆和示范效应。

  投资建议:公司海外业务收入占比达4 成,考虑到受全球疫情影响,我们调整2020、2021 年盈利预测,预计公司2020-2022 对应收入分别为5.22(原为5.61)、6.46(原为7.46)、7.89 亿元,对应归母净利润0.92(原为0.93)、1.20(原为1.24)、1.45 亿元,对应每股收益0.85(原为0.87)、1.11(原为1.15)、1.34 元。暂不予以评级。

  风险提示:新业务市场开拓不及预期风险;贸易摩擦风险;全球疫情风险。

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