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2020-05-06 14:52 新浪财经

  赛腾股份(603283):疫情影响一季度业绩 仍看好全年高增长

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘菁/俞能飞 日期:2020-04-28

  事件概述

  公司发布2019 年年报和2020 年一季报,2019 年收入12.06 亿元/yoy+33.3%,归母净利润1.22 亿元/yoy+1.17%,扣非归母净利润1.09 亿元/yoy+26.66%;2020 年一季度收入2.56 亿元/yoy-3.39%,归母净利润2055 万元/yoy-43.83%。

  分析判断:

  2019 年公司收入超预期、归母净利润低于预期,半导体设备业务是亮点。

  1)2019 年公司收入超预期(预期为16.01%)、归母净利润低于预期(预期为19.49%),但扣非净利润同比增长26.66%。公司归母净利润低于收入增速的原因主要有两点:一是公司智能设备制造业务毛利率下滑2.89 个百分点,二是由于股份支付费用增加等因素导致管理费用率上升。2)从下游业务分项来看,消费电子板块,我们判断2019 年为苹果手机投资“小年”、但TWS 耳机销量大增带动资本开支大幅增长;新能源汽车板块,子公司赛腾菱欧科技实现净利润1806 万元,完成业绩承诺;半导体设备板块,公司完成收购Optima 株式会社,后者从事晶圆缺陷检测设备销售,8-12 月业绩并表,5 个月收入8582 万元、净利润1181 万元,简单计算预计全年收入和净利润分别约为2 亿元、2800 万元。

  疫情影响一季度业绩,仍看好全年高增长。

  1)公司一季度收入略降,主要是受到国内疫情影响发货和收入确认等延迟,叠加股权激励费用增加、去年同期高基数等原因,净利润下滑明显。2)今年为苹果“大年”,但一季度是设备产业链淡季,相关公司大规模组织生产、发货并确认收入多在二三季度。3)受海外疫情影响,苹果产业链订单有所延迟、并有部分砍单迹象,但我们判断iPhone 12 虽有延迟但对新设备的需求量不会大幅下滑,仍看好公司全年高增长。

  投资建议

  苹果“大年”公司业绩弹性将显现,海外疫情导致苹果产业链订单将延迟,但新产品(新款iPhone、TWS 耳机等)对新设备的需求仍在,我们仍看好公司全年高增长,结合并表因素,我们调整公司2020、2021 年业绩预测,预计公司2020-2022 年收入分别为16.22(原为15)、19.95(原为19.47)、24.46 亿元,归母净利润分别为2.03(原为2.11)、2.51(原为2.83)、3.08 亿元,考虑到公司在苹果产业链组装检测设备环节中的领先地位,以及在半导体设备、汽车电子、新能源设备等领域的深度布局,维持“买入”评级。

  风险提示

  海外疫情超预期;下游3C 产品更新换代不及预期;公司相关产品订单不及预期等。

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