铰链概念股票有哪些?2020铰链概念股票一览表

2020-04-30 15:19 新浪财经

  东睦股份(600114):匠心独运新材料 三核驱动新未来

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:敖翀/李超/商力 日期:2020-03-31

铰链概念股票有哪些?2020铰链概念股票一览表

  核心观点:粉末冶金大平台,三核驱动新未来

  风险因素:宏观经济波动,下游需求不及预期,协同效应不及预期,并购进度不及预期。

  公司主要致力于MIM、粉末冶金、软磁材料产品的研发和销售,拥有压缩成型工艺(PM)和注射成型技术(MIM)两种工艺,磁性材料方面主要覆盖金属磁粉型软磁体(EMD)。

  全球唯一同时拥有PM和MIM两种工艺的新材料企业,没有技术短板。

  东睦股份产品中心包括汽车零部件,新能源零件,家电零件,其它零件

  东睦股份设备中心包括制品制造,模具制作,检测设备

  历史沿革:公司成立于1994年,2004年4月于上海证券交易所上市,2017年公司成功入选国家“第二批制造业单项冠军示范企业”,目前已发展成为中国粉末冶金行业的领导者。

  股权结构:根据2019年三季报,睦特殊金属工业株式会社是第一大股东,持有13.68%的股份,其余依次为宁波金广、宁波新金广、东睦新材料回购账户等,东睦股份是第一家在国内上市的外资控股公司,无实际控制人。

  国内销售占比上升,毛利率高于海外。公司主营业务按销售地区分,分别为国内销售和国外销售,其中2018年国外销售收入2.14亿元,同比下降12.56%,占公司销售总额的11.30%,毛利率达30.76%;国内销售收入16.81亿元,同比增长10.55%,占总销售比例88.61%,毛利率达31.33%,略高于海外销售产品。

  公司的传统服务对象为汽车及家电行业,未来消费电子为主要发展方向。未来从整个公司的下游终端应用领域来看,消费电子行业(包含软磁材料)营收占比有望超过50%,汽车行业占比下降到40-50%。

  未来应用场景展望:公司希望运用技术平台和先进制造工艺,广泛为大消费、新能源、高效电机、现代通讯等领域提供材料解决方案和增值服务,不断扩展下游应用领域,使公司营收更为平滑,在全球范围内逐步形成显著的比较竞争优势。

  在上述假设下,经模型测算,维持公司2019/20/21年归母净利润预测1.96/4.05/5.51亿元,2019-2021年对应EPS预测分别为0.32/0.66/0.89元。目前股价8.66元,对应2019/20/21年PE为27/13/10倍。综合考虑:1)公司是粉末冶金龙头;2)并购后有望成为全球MIM龙头,进入苹果、华为、特斯拉供应链助力估值提升;3)传统PM业务景气度回升,2020年业绩将迎来拐点,我们认为采用PE方法估值更合理,给予公司2020年31.5倍PE估值,对应目标价为20.8元/股,维持“买入”评级。

  公司估值:截至2019年末,公司主营业务为粉末冶金、软磁材料,2020年将新增金属注射成型技术产品(MIM)业务,公司业务在各个领域均行业领先。考虑到A股市场上没有完全可比的上市公司,且公司业务具有多元化、差异化的显著特征,因而采用分部估值对公司各业务板块进行估值,分别参考可比上市公司平均估值水平,最后进行加总获得公司整体估值结果。

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