乡村振兴龙头股有哪些?2020乡村振兴龙头股一览表

2020-04-26 17:20 新浪财经

  苏常柴A(000570)

  一拖股份(601038/00038.HK)

  温氏股份(300498):产能扩张目标远大 加快下游配套向食品转型

  类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇/毛一凡 日期:2020-04-24

乡村振兴龙头股有哪些?2020乡村振兴龙头股一览表

  事件:2019 年温氏营收731.4 亿(+28%),归母净利润139.7 亿(+253%),扣非后130.5 亿(+234%),其中单Q4 归母净利润79.2 亿。每10 股派发10 元,转增2 股。2020 年Q1 营收174.5 亿(+25%),归母净利润18.9亿(+511%),扣非后19.8 亿(+369%)。业绩符合我们此前预测。

  2019 年养猪业绩爆发。受行业整体缩量影响,2019 年公司生猪出栏1,851.66 万头(-16.95%),均价18.79 元/kg(+47%)。受南方疫情爆发影响,二、三季度死淘较多,均重偏低,导致成本上升较多。公司在防疫方面持续投入大量资源,四季度疫情防控逐渐稳定,均重大幅上升。全年完全成本估计14.9 元/kg 左右,出栏均重113.7KG,头均盈利442 元,养猪贡献约82 亿利润。

  黄鸡量价齐升,加快下游配套。2019 年公司销售肉鸡9.25 亿只,(+24%),黄鸡全年出栏9.25 亿羽,均价15.06 元/kg(+10%),完全成本12.3 元/kg,每羽盈利5.16 元,黄鸡盈利约48 亿元。养殖板块估计盈利130 亿元。公司加快家禽屠宰厂开工建设和投产,大力拓展下游食品加工、餐饮连锁、配餐公司等订单客户,全年鲜品鸡销量9,130.94 万只,熟食鸡销量1,046.97万只。公司积极配套下游屠宰和食品产业链,提高了毛鸡产品附加值,有望取得较好经济效益。

  2020 年Q1 生猪出栏量逐渐恢复,成本阶段性上升。Q1 受疫情影响,生猪出栏量整体偏少,但3 月出栏量环比快速增长,我们预计后续出栏量会逐渐恢复正常节奏。Q1 生猪出栏225 万头,均重120KG。由于Q1 上市的肥猪是去年二季度出生的仔猪,疫情影响其存活率,叠加出栏量偏少,导致成本阶段性上升,我们预计Q1 肥猪完全成本接近23 元/kg,肥猪头均盈利1604 元,肥猪板块盈利36.13 亿元。此外Q1 约3.4 亿股权激励摊销费用计入成本。

  2020 年Q1 疫情导致养鸡大幅亏损,3 月起养鸡触底反弹。Q1 受疫情影响,多地关闭活禽交易市场,导致黄鸡价格暴跌。Q1 黄鸡出栏2.24 亿羽,均价10.08 元。由于销售受阻,导致成本有所上升,我们预计黄鸡完全成本约13.5元/kg。黄鸡每羽亏损7.3 元,Q1 黄鸡板块亏损约14.3 亿元。自3 月起,随着各地开始复工,活禽交易市场陆续开放,鸡价触底后快速反弹,黄鸡板块开始扭亏盈利。

  养猪、养鸡养殖产能持续扩张,五五规划目标远大。2019 年新增养猪投资项目产能773 万头,新增猪场竣工产能379.4 万头。2020 年新增1500 万头产能的猪场用地和年饲养能力超过2000 万头的养殖小区用地。新增高效化猪场项目开工产能809 万头、竣工产能688 万头;自建养殖小区项目开工产能523万头,竣工产能316 万头,力争全年新增肉猪饲养能力500 万头以上,五五规划2024 年养猪出栏超5600 万头。2020 年养禽业要落实7600 亩养殖用地,五五规划2024 年肉禽出栏15 亿只。

  加快屠宰加工业务布局,向食品企业转型。生猪板块,2019 年共有14 个屠宰加工项目投资意向通过内部审批,签订了1,230 万头屠宰产能的投资协议,落实了12 个生猪屠宰加工项目用地、10 个屠宰许可批复。开工建设项目2个,新增生猪屠宰开工产能200 万头,全年累计屠宰生猪超过50 万头。2020年养猪要实现3 个屠宰加工项目开工建设,新增生猪屠宰开工产能550 万头。养鸡板块,2020 年要实现屠宰厂新增竣工产能7200 万只。

  资产负债表稳健扩张,提高母猪种群质量。2020 年Q1 固定资产234 亿(+25%),在建工程33 亿(-5%),生产性生物资产42 亿(+29%)。我们估计目前母猪存栏量130 万头左右,其中能繁110 万头左右。公司为了提高母猪种群整体质量,主动清理部分低效母猪,所以母猪总体存栏量保持稳定。

  投资建议:公司是国内生猪和黄鸡龙头,质地优异。公司生猪持续释放业绩,黄鸡触底反弹。我们持续看好公司发展,调整2020-2022 年归母净利润分别为:231、253.1、256.4 亿元,基于2020-4-23 日收盘价,对应PE 分别为:7、6.4、6.3“买入”评级。

  风险提示:疫情风险;出栏量不及预期;价格波动剧烈。

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