西部开发股票有哪些龙头股?2020西部开发股票一览表

2020-04-24 15:03 新浪财经

  四川成渝(601107)

  大西洋(600558)

  西藏天路(600326)2018年报点评:业绩高歌猛进 盈利能力和质量显著提升

  类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢/王翩翩 日期:2019-04-10

西部开发股票有哪些龙头股?2020西部开发股票一览表

  事件:公司发布2018 年年度报告,全年实现营收50.21 亿,同增39.83%,实现归母净利润4.5 亿,同增36.08%,实现扣非4.27 亿,同增23.9%;

  业绩一路高歌猛进。公司营收/归母近5 年CAGR 高达24%/147%,近3 年为34%/45%,报告期内为39.8%(-3.7pp)/36,1%(+5.5pp),持续保持较高增速水平

  产销两旺提升毛利率/净利率,现金流持续增长、盈利质量较高,负债率显着降低。报告期内毛利率32.59%(+3.4pp),主要系建材业务产销两旺和研发费移出;销售/管理/财务/期间费率为0.63%(-)/12.35%(+3.1pp)/0.52%(-0.5pp)/13.5%(+2.5pp),管理研发费同增86%系薪酬上涨、设备大修费增加,财务费同减29%系通过诉讼收回瑞云集团资金占用费;税率10.5%(+2.3pp);净利率17.1%(+1pp);收付现比为109.08%(-16pp)/109.75%(-13pp),经营现金流6.86 亿同增26%,对应当期归母的1.5倍,盈利质量较高;负债率49.83%(-7pp)显着降低;

  西藏水泥龙头,充分受益市场需求旺盛和产能缺口,拟发可转债持续扩充产能。西藏基础设施落后,建筑建材市场需求旺盛,2015-2017 投资增速为20%/23%/24%、建筑产值增速为50%/4%/33%, 2018 年全区GDP/投资增速约10%/10%,预计2019 年GDP 增速仍保持在10%左右,24 个重大项目将全部开工;受自然地理条件和运输半径限制、当地水泥产能缺口较大。

  2017-18 年公司水泥产销量达到520 万t(+40%)/642 万t(23.5%),判断占区域内总产能比例约2/3。报告期内水泥收入和毛利均强势增长,实现收入34.39 亿(+28.7%)、占比68%(-6%)、毛利率为42.42%(+6.8pp);报告期内公司拟积极开展昌都高争第二条2000t/d 熟料新型干法水泥生产线和林芝水泥粉磨站项目前期工作,并于年底通过拟发不超过11.2 亿可转债议案,募集资金用于昌都、林芝扩产项目等,当前已被受理并回复证监会反馈意见,若成功发行将扩大产能优势和夯实多元化业务布局;

  双主业格局趋成熟,工程/省外收入增速较快,。公司拥有路桥专业承包一级等省内稀缺资质,建筑建材双主业格局趋成熟,并积极拓展省外市场。2017 年联合体中标110 亿凯里高速PPP 项目,报告期内承接该项目8.5亿土建工程。全年工程收入10.53 亿(+193%),占比21%(+11pp);省外收入4.04 亿(+159%),占比8%(+4pp);

  盈利预测与投资评级:预计公司2019 年-2021 年实现营业收入分别为65.04 亿元、80.97 亿、97.87 亿元;归母净利润分别为5.93 亿元、7.45亿元和9.21 亿元;EPS 分别为0.69 元、0.86 元和1.06 元,对应PE 分别为13.7X、10.9X 和8.8X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:1、投资风险;2、可转债发行不及预期;3、项目不及预期。

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