氢能源股票有哪些?2020氢能源股票一览表

2020-04-13 17:16 新浪财经

  美联新材(300586)

  东华能源(002221):再迈新征程:贸易剥离 化工加码

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:黄莉莉 日期:2020-03-29

氢能源股票有哪些?2020氢能源股票一览表

  公司退出贸易业务,有望增强长期盈利能力;剥离将缓解公司现金流压力,增量资金集中建设茂名PDH项目,保障业绩增量。预计2019-2021年公司归母净利润 11.1/18.3/19.0亿元,参考同行业PE估值,以及公司历史底部估值,给与公司2020年10倍PE估值,对应目标价11.00元,合理目标市值为180亿,维持“增持”评级。

  剥离贸易业务,提高盈利能力,缓解现金流压力。贸易业务和资产剥离后,公司资金需求量将显著降低,有望减少未来负债规模。虽然削弱公司短期盈利规模,但料将显著增强盈利能力。

  1)公司北美长约连续多年亏损。19年中美贸易争端致北美丙烷价格回落,但高额关税使得进口美丙烷仍无利可图。油价暴跌后全球丙烷价格跟随下跌。截至2020年3月19日,华东丙烷现货价跌61%。现货公司长约丙烷价差再次转负,我们测算,公司全部未到期长约贸易预期亏损3.8亿美元。若油价长期受压,丙烷长约贸易可能持续亏损。公司将贸易长约转让,预期转让收益0.12亿美元。且转让可降低中美关系不稳对未来业绩的扰动。

  2)公司退出液化气仓储转运业务,转让广西天盛、宁波优嘉和钦州东华100%股权。我们估算合计转让价款约10亿元;出租富余储罐、库区及码头,预计租赁收入不低于4.5亿元/年。

  3)公司委托马森能源经营未到期VLGC。委托经营可消除公司租赁损失和相应的现金流压力。

  继续发力布局C3产业链。公司退出LPG贸易业务,获取的现金用于建设茂名烷烃资源综合利用项目(一期),包括2套100万吨/年PDH装置和4套50万吨/年PP装置,项目总投资 166.17亿元。公司测算,项目建成后,年均净利润在20亿以上,税后财务内部收益率超15%。但是,2020年开始,国内丙烯产能投放增多,行业竞争加剧。我们保守测算,项目合理净利润区间7-13亿/年。

  推动氢气产业建设,打造新战略增长点。公司当前两套PDH装置,每年副产约6万吨高纯度氢气。随着宁波二期PDH装置投运,料未来几年氢气产量将大幅增长。公司积极向下游加氢站拓展,张家港东华港城加氢站是目前江苏地区首个商业化运营加氢站,标志着公司氢能综合利用取得实质性进展。

  风险因素:公司PDH项目进度低于预期;业务剥离不及预期;其他管理方面风险;PDH项目盈利下滑超出预期。

  投资建议:公司退出贸易业务转型为化工生产商和氢能源供应商,盈利能力将有望明显改善。预计2019-2021年公司实现归母净利润 11.1/18.3/19.0亿元,对应EPS预测0.67/1.11/1.15元(原20-21年EPS预测为1.17/1.33元),调低公司盈利预测主要因剥离贸易业务导致,参考同行业PE估值,以及公司历史底部估值,给与公司2020年10倍PE估值,对应目标价11.00元,未来一年的合理目标市值为180亿,维持“增持”评级。

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