啤酒概念股有哪些?2020啤酒概念股一览表

2020-04-13 17:03 新浪财经

  青岛啤酒(600600):体制优化带来新动能

  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:闻宏伟/唐宇/颜慧菁 日期:2020-04-02

啤酒概念股有哪些?2020啤酒概念股一览表

  事件。2019 年,公司实现啤酒销量805 万千升,同比增0.26%;实现营业收入279.8 亿元,同比增5.3%;实现归母净利润18.5 亿元,同比增30.2%。

  2019 年,公司销售毛利率、销售净利率分别为38.96%、6.89%,分别较上一年度增1.26pct、1.02pct。2019 年,公司啤酒单位营业收入为3430.87 元/千升、单位营业成本为2094.77 元/千升,分别较上年同期增5.02%、2.92%。

  2019 年,公司销售、管理费用率分别为18.24%、6.72%,分别较上一年度减0.08pct、增1.50pct;管理费用率增加主要是本年度公司产能整合优化等相关员工费用同比增加。

  高端占比提升及单价提高持续。(1)2019 年,公司产品结构继续升级,高端产品销量增速大于青岛品牌整体增速,而毛利较低的其他品牌销量增长整体为负。2019 年,公司青岛品牌、其他品牌销量分别为405 万千升、400 万千升,同比分别增3.49%、减2.82%;青岛品牌中,“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量185.6 万千升,增速为7.08%。(2)青岛品牌及其他品牌啤酒单价均有提升:2019 年,公司青岛品牌、其他品牌营业收入分别为173.81 亿元、102.38 亿元,同比分别增7.83%、1.21%;单位营业收入分别为4291.57 元/千升、2559.40 元/千升,同比分别增4.10%、4.24%;2019 年青岛品牌、其他品牌毛利率分别为46.84%、25.54%,较上一年度分别增0.85pct、1.04pct。我们认为2019 年公司营收增长及毛利率提高主要受益于啤酒主业产品结构提升、产品单价提升。

  拟推出股权激励计划,企业改革望进一步深化。根据公司3 月23 日公告,公司拟向激励对象授予1350 万股限制性股票,占公司总股本的0.9993%。

  其中首次授予1320 万股,预留30 万份;授予价格为每股21.73 元/股。本计划的激励对象为公司董事、高级管理人员、其他公司核心管理人员、中层管理人员和核心骨干人员不超过660 人,占公司2018 年底在职员工总数39320人的1.68%。根据公司股权激励计划,解除限售条件为:以2016-2018 年净利润均值为基数,2020、2021、2022 年净利润增长率分别不低于50%、70%、90%。根据我们测算:2016-2018 年公司净利润均值为13.50 亿元,对应解除限售条件2020、2021、2022 年净利润分别为不低于20.24 亿元、22.94亿元、25.64 亿元,较2019 年增长率分别不低于4.94%、18.94%、32.93%。

  我们认为,本次股权激励有望调动员工积极性,推进公司的改革深化。

  积极应对疫情影响,拓展营销新举措、完善多渠道建设。2020 年初至今新冠肺炎疫情对餐饮等消费市场形成了一定影响和冲击,根据公司19 年年报援引国家统计局数据,2020 年1-2 月,中国规模以上啤酒企业实现产量315.9 万千升,同比下降40.0%。根据公司19 年年报,2020 年1-2 月公司收入同比下降20%。面对困难的市场环境,公司群策群力、积极应对,推进实施了“社区营销推广和无接触配送”等新的营销举措,加强线上销售体系的建设,不断完善“网上超市+官方旗舰店授权分销专营店+微信商城”的立体式电商渠道体系。我们认为,公司积极的应对措施有望部分缓解餐饮端下滑的压力。随着近期国内疫情的缓解,我们预计我国啤酒消费及公司营业收入有望恢复增长。

  盈利预测与投资建议。2019 年,已公告年度业绩情况的三家啤酒上市公司(华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒)均体现毛利率提升、产品结构升级趋势。我们认为啤酒行业从量的竞争向稳量增利转变趋势仍持续,随着公司股权激励的推进,公司改革的深化,公司有望更好地把握行业趋势,推动业绩稳步提高。我们预计公司2020-2022 年EPS1.52/1.90/2.19元,可比公司2020 年PE 平均估值43.57 倍,给予公司2020 年33-38 倍PE,目标价50.16-57.76 元,维持“优于大市”评级。

  主要不确定因素。改革进度低于预期,原材料及人工成本上涨过快,宏观经济明显减速,新冠疫情缓解及餐饮恢复不及预期。

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