光通信龙头股票有哪些?2020光通信龙头股票一览表

2020-04-11 13:33 新浪财经

  天孚通信(300394):业绩超预期 订单饱满 新产线持续释放产能

  类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎贵成/武超则/汤其勇 日期:2020-04-10

光通信龙头股票有哪些?2020光通信龙头股票一览表

  事件

  公司发布2020 年一季报预告,一季度归母净利润为4403.67 万元-5081.15 万元,同比增长30%-50%。

  简评

  1、业绩超预期。按照预告区间中值计算,公司一季度归母净利润为0.47 亿元,同比增长40%,环比增长27%。我们认为,业绩略超预期,主要原因是,一方面去年四季度部分订单确认节奏上顺延到一季度,另一方面行业景气度较高,订单需求饱满,公司高密度线缆产线、AWG 产线随着产能爬坡成熟,进一步释放产能,提升毛利率,驱动收入及利润增长。

  2、公司新品持续释放,光器件一站式解决方案提供商正在崛起。

  公司传统业务为陶瓷套管、适配器和组件三大产品,自2015 年下半年以来陆续推出OSA 代工、光隔离器、MPO 连接器、LENSARRAY、光学镀膜、插芯、AWG 封装、BOX 封装等新产品线,致力于成为光通信精密元器件一站式解决方案提供商。

  随着公司传统业务毛利率逐步企稳,新品逐步实现盈利。2019 年公司OSA 代工、光隔离器、MPO 连接器、LENSARRAY 产品线产能进一步释放,尤其是OSA 业务,2018 年之前主要做10G OSA 代工,2019 年开始配套5G 建设,逐步增加25G OSA 产品代工,预计2020-2021 年随着5G 前传光模块放量,将驱动公司收入高增长。AWG 封装产品线于2019 年年中导入,下半年产能爬坡,预计2020 年将有较显著的收入和利润贡献。公司持续增加研发投入,陆续完成400G 产品配套多个关键客户的送样认证,规模量产前的准备工作基本就绪,有望成为公司新的增长引擎。

  3、云厂商追加基础设施投资,5G 加快建设,光器件迎来新一轮景气周期。1)云厂商资本开支从去年3 季度开始陆续复苏,今年年初,受国内外短期疫情催化,线上流量暴增,进一步激发云厂商追加基础设施投资,比如最近微软表示某些云端流量增幅有700%多,近期上调了二季度交换机和服务器采购量,亚马逊也上调了全年服务器需求量。5G 的RAN 网络将从4G 的BBU、RRU 两级结构演进到CU、DU 和AAU 三级结构,衍生出前传、中传和回传,5G 高带宽需求需引入高速光口,接入、汇聚层需要25G/50G速率接口,而核心层则需要超100G 速率接口,将拉动光模块需求5000-6000 万只。2019 年,5G 开始小规模建设,预计2020 年5G 将进入大规模建设周期,我们预计2020、2021 年5G 光模块需求量分别为1000 万只、1800 万只左右。公司为5G 建设布局了TO 封装、BOX 封装等新产品线,25G OSA 产品预计会有较大增量。数通市场方面,云计算数据中心库存调整见底,400G 逐步放量,公司在数据中心配套方面,线缆产品线等预计将在2020 年为公司带来更多收入和利润贡献。

  4、盈利预测与评级。5G 重启电信市场景气周期,云厂商资本开支复苏,疫情短期催化云厂商追加基础设施投资,光模块行业景气度高。公司产线控制能力强,毛利率高,新产线持续释放,提升行业竞争力。从传统陶瓷插件到光器件一站式解决方案提供商,占比单个光模块价值量由原来的3%左右提升到10%左右,有望进一步打开成长空间。我们预测公司2020-2021 年的归母净利润分别为2.22 亿元、3.14 亿元,对应PE 分别为40 倍、28 倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。

  风险提示:海外疫情影响超预期;竞争格局恶化;产线爬坡不达预期等。

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